中國人民銀行、香港證監會(huì )、香港金管局今天(13日)宣布推出多項“互換通”業(yè)務(wù)優(yōu)化措施，包括新增以國際貨幣市場(chǎng)(IMM)結算日為支付周期的標準化利率互換合約、延長(cháng)費用優(yōu)惠期限等，更好滿(mǎn)足境內外投資者多樣化風(fēng)險管理需求，降低參與成本。“互換通”業(yè)務(wù)2023年5月上線(xiàn)，截至今年4月末，累計達成交易超過(guò)1.77萬(wàn)億元。

　　1、本次互換通合約和機制優(yōu)化的背景是什么？

　　互換通業(yè)務(wù)自2023年5月推出以來(lái)，整體運行平穩，參與者數量穩步增加，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著(zhù)提升。在此前與市場(chǎng)機構的溝通和調研中，境外投資者反映由于互換通尚不支持國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約以及缺乏有效的合約提前退出機制，在一定程度上制約境外機構參與的積極性。

　　目前境外資產(chǎn)管理機構會(huì )使用國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置及風(fēng)險管理。針對這一訴求，本次優(yōu)化推出北向互換通國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約，以期更好地滿(mǎn)足境外資產(chǎn)管理機構的入市交易需求。

　　目前國際主流中央對手方清算機構主要通過(guò)壓縮等服務(wù)來(lái)實(shí)現合約提前退出。本次優(yōu)化引入歷史起息合約并增加單一壓縮服務(wù)以實(shí)現北向互換通合約的提前退出。

　　上述兩項產(chǎn)品特性及服務(wù)優(yōu)化也將助力人民幣利率互換市場(chǎng)進(jìn)一步與國際接軌。

　　注：IMM合約是以國際貨幣市場(chǎng)(International Monetary Market)結算日為支付周期的利率互換合約，即起息日、支付日、支付周期、到期日等產(chǎn)品要素采取國際貨幣市場(chǎng)(IMM)結算日推算，在每年3月、6月、9月和12月的第三個(gè)周三起息(首期起息)并按季(3月、6月、9月和12月的第三個(gè)周三)支付。

　　2、本次互換通優(yōu)化推出的合約和機制優(yōu)化具體包括哪些？

　　從2024年5月20日起，北向互換通支持以下新產(chǎn)品特性及服務(wù)：

　　關(guān)于此次優(yōu)化合約的交易執行相關(guān)細節，境內外投資者可分別向全國銀行間同業(yè)拆借中心和境外第三方交易平臺查詢(xún)。

　　3、前端費結算的準則是什么？

　　前端費結算幣種為人民幣，結算日期為交易日(T)的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日(T+1)，并適用北向互換通節假日表。如含前端費的交易被拒單，在T+1重新提交時(shí)，前端費結算日會(huì )順延到T+2(T為交易日及首次拒單日)。

　　4、國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約的營(yíng)業(yè)日準則是什么？

　　北向互換通國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約的交易要素規定可參考全國銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊》、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司《銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》5.1章節。北向互換通國際貨幣市場(chǎng)(IMM)合約的起息日不會(huì )作節假日調整；支付日及到期日將會(huì )根據北向互換通節假日表遵循經(jīng)調整的下一營(yíng)業(yè)日準則進(jìn)行調整。

　　5、歷史起息交易及壓縮如何能幫助投資者提前退出已清算的北向互換通合約？

　　首先，境外投資者可以與任何一個(gè)北向互換通的境內報價(jià)商達成一筆與其想退出的合約要素相同但方向相反的歷史起息交易。當歷史起息交易的前端費完成結算后，境外投資者可以通過(guò)向香港場(chǎng)外結算公司提出壓縮申請來(lái)退出已清算的北向互換通合約。境外投資者通過(guò)香港場(chǎng)外結算公司完成北向互換通合約壓縮，對境內報價(jià)商與上海清算所之間的合約沒(méi)有任何影響。

　　境內參與者則可通過(guò)全國銀行間同業(yè)拆借中心，在符合集中清算風(fēng)險控制要求的條件下提出合約壓縮申請，并通過(guò)上海清算所進(jìn)行壓縮處理。

　　境內及境外的壓縮服務(wù)分開(kāi)進(jìn)行，境外機構申請北向互換通合約壓縮的程序與香港場(chǎng)外結算公司現有的壓縮申請程序相同，詳情請參考投資組合壓縮用戶(hù)指南(只供英文版本)。境內參與者具體壓縮業(yè)務(wù)流程可參考全國銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊》、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司《銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》。

　　6、境外投資者參與互換通的場(chǎng)景有哪些？

　　境外投資者若需管理其自身及其關(guān)聯(lián)實(shí)體在銀行間債券市場(chǎng)的投資、債券回購等資金融通業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、證券及期貨市場(chǎng)投資等面臨的人民幣利率風(fēng)險，可以開(kāi)展互換通交易；若因對客交易等產(chǎn)生人民幣利率風(fēng)險暴露，亦可開(kāi)展互換通交易進(jìn)行對沖。境外投資者應當具備相應的風(fēng)險識別和承擔能力，強化風(fēng)險意識，健全風(fēng)險管理，知悉并自行承擔投資風(fēng)險。

　　7、北向互換通相關(guān)收費優(yōu)惠方案會(huì )有變更嗎？

　　為降低市場(chǎng)機構參與業(yè)務(wù)成本，全國銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場(chǎng)外結算有限公司將延長(cháng)“北向互換通”優(yōu)惠方案執行期限，繼續對境內及境外機構通過(guò)“北向互換通”開(kāi)展的利率互換交易手續費、合約清算費進(jìn)行全額減免，延長(cháng)期限為1年。此外，北向互換通合約壓縮業(yè)務(wù)于上線(xiàn)初期免收相關(guān)費用。詳情請參閱全國銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場(chǎng)外結算有限公司的會(huì )員通知。